阿里财报：AI 云 EBITA 增 133%，AI 应用单季亏 138.61 亿元

营收对比降本增效MaaS平台商业化转型大厂动态财报解读

2026-08-21 10:52

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阿里巴巴发布2027财年第一季度财报，首次将AI业务拆分为“云与算力”和“实验室与应用”两个板块独立披露，展现云业务高盈利与应用端高投入并存的格局。核心事实 - AI云表现：收入484.37亿元（同比+45%），经调整EBITA同比增长133%，利润率升至12% - AI应用亏损：单季亏损138.61亿元，主要因通义千问App推理成本与模型投入 - 资本开支激增：本季度资本开支676.78亿元（同比+75%），自由现金流净流出446.70亿元 - 未来指引：管理层预计下季度AI相关产品年化收入接近100亿美元价值点为投资者和行业观察者提供阿里AI业务“云端变现、应用烧钱”的真实财务画像，辅助判断其长期战略与短期业绩平衡。

8月21日消息，阿里巴巴发布 2027财年第一季度（截至2026年6月30日）财报，首次按四个新板块披露业务：阿里电商集团、AI 云与算力服务、AI 实验室与应用、其他业务。同一份财报里，AI 云及算力服务经调整 EBITA 同比增长 133%，而 AI 实验室与应用板块单季亏损 138.61 亿元，AI 业务第一次被拆成两种生意同时呈现。

阿里财报：AI 云 EBITA 增 133%，AI 应用单季亏 138.61 亿元

AI 云：收入 484.37 亿元，EBITA 增 133%

据财报，AI 云及算力服务季度收入 484.37 亿元，同比增长 45%，增速创 22 个季度新高；分部经调整 EBITA 为 56.28 亿元，同比增长 133%，利润率升至 12%。AI 相关产品收入 123.76 亿元，连续第十二个季度实现三位数同比增长，按此口径年化收入约 495 亿元（约 73 亿美元）。

收入结构上，AI 相关产品正在成为云业务的主要增量。上一份财报（2026年5月发布，2026财年全年）时，AI 相关产品年化收入为 358 亿元，一个季度后升至约 495 亿元。管理层在电话会上给出的指引是，AI 相关产品年化收入下季度将接近 100 亿美元。

AI 应用：收入 33.38 亿元，亏损 138.61 亿元

新成立的 AI 实验室与应用板块包含模型实验室、千问消费者业务与面向企业的 QwenWork。据财报，该板块季度收入 33.38 亿元，同比增长 16%；经调整亏损 138.61 亿元，亏损主因是通义千问 App 的推理成本与模型投入。

用户规模与收入兑现之间仍有距离。据阿里披露，千问 App 接入电商 Agent 能力后，已有 2.5 亿用户通过其智能体功能体验 AI 购物；QwenWork 面向企业，深度接入阿里云与钉钉。这些动作都还在铺用户与场景，尚未体现在收入上。

还在加注：资本开支 676.78 亿元

本季度资本开支 676.78 亿元，同比增长 75%，上年同期为 386.76 亿元；自由现金流净流出 446.70 亿元，上年同期净流出 188.15 亿元。阿里在财报中解释，增长受采购周期波动、预期客户持续采用 AI 智能体带来的 CPU 算力增加、以及各类芯片组件价格上涨驱动。

两种生意，一条兑现线

这份财报最有信息量的地方，是管理层主动把 AI 业务拆开披露：云板块按利润呈现，应用板块按投入呈现。利润率两位数的经调整 EBITA 说明 AI 云已经过了贴钱换规模的阶段；而放在收入旁边的巨额季度亏损，说明千问的消费者业务与企业应用都还在铺用户和场景。

对投资者来说，兑现一侧与投入一侧来自同一份财报：一边是 AI 云的收入增速、利润率与年化收入指引，另一边是同比增 75% 的资本开支与自由现金流净流出。资本开支最终会转化为折旧、侵蚀未来利润，市场因此出现分歧——财报后阿里美股下跌，当季利润不及预期（据 Yahoo Finance 报道）。

管理层已经公布了下一个节点：AI 相关产品年化收入下季度接近 100 亿美元。上一份财报这个口径是 358 亿元，本季约 495 亿元，指引显示这一口径仍在加速。

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