5月27日消息,快手科技发布2026年第一季度未经审核业绩,旗下AI视频生成业务可灵AI单季营收超过6.5亿元人民币,同比增长超过300%,年化经常性收入(ARR)在3月底已逼近5亿美元,相较2025年全年10.4亿元的营收规模,单季度即完成去年六成的体量,标志着这款AI视频模型正式从技术领先期切入规模化变现期。
五个季度六倍增长,跑出AI视频赛道最陡曲线
回看可灵AI过去五个季度的收入轨迹,增长曲线异常陡峭。2025年Q1约1.5亿元、Q2超2.5亿元、Q3超3亿元、Q4达到3.4亿元,全年累计约10.4亿元(约1.5亿美元),远超年初设定的6000万美元收入目标。进入2026年后增速进一步陡峭化:1月单月收入即推动ARR突破3亿美元,3月底ARR接近5亿美元,4月底正式触及5亿美元。
Q1单季6.5亿元的规模意味着可灵AI已稳定保持环比近翻倍的增长节奏。横向对比,The Information报道可灵2026 Q1海外收入约7500万美元,大部分来自北美等海外市场,海外收入占比已成为其新增长引擎。Sensor Tower数据显示,可灵在全球40多个国家和地区的Apple Store和Google Play艺术与设计类下载榜拿下第一,在韩国和俄罗斯一度登顶iPhone图形与设计类应用收入榜。 C端付费订阅占七成,技术迭代锁定专业创作场景
可灵AI的收入结构与其他AI视频产品存在明显差异。其约70%收入来自C端付费订阅,主要用户是专业创作者、自媒体内容生产者和广告营销从业者。这部分人群付费意愿高、内容传播属性强,同时具备较强的工具迁移能力,对模型质量提升敏感,是AI视频商业化的优质池子。
技术侧,可灵从2024年6月首版上线后保持高频迭代。2024年采用3D时空联合注意力机制,支持1080p分辨率、最长2分钟的视频生成;进入2025年陆续发布2.0、2.1、2.5 Turbo、O1、2.6等版本;2026年1月上线3.0系列,已实现原生4K直出能力,开始打入影视工业级制作标准。全球用户规模突破6000万,累计生成视频超6亿个。
组织层面,2025年4月快手成立可灵AI事业部,将其升级为与电商、商业化等核心业务并列的一级部门,由高级副总裁盖坤负责,直接向CEO程一笑汇报。2025年底快手首次为可灵单独设立期权池,是国内大厂中较早为AI视频团队实施独立股权激励的案例。
估值倍数对照:Runway、智谱、月之暗面的另一套坐标系
可灵AI的商业化数据在二级市场已被重新定价。市场流传的200亿美元独立估值方案下,按当前5亿美元ARR计算,对应估值/ARR倍数约40倍。这一倍数在AI赛道横向对比中处于中位偏低区间:智谱API的ARR约2.5亿美元,估值588亿美元,对应倍数约235倍;月之暗面ARR超2亿美元,估值200亿美元,对应倍数约100倍。全球估值最高的独立视频生成产品Runway估值约35.5亿美元,可灵的营收规模已数倍于Runway。
这种估值结构反映出市场对AI视频商业化路径的判断:相较于通用大模型的"高估值/低变现"组合,可灵展现的是"较低倍数/已变现"路径。200亿美元估值的基础假设是可灵在2027年Q1年化收入达到13亿美元,即未来12个月再实现330%增长,按此假设届时PS倍数约15倍,仍高于快手母公司当前水平10倍以上。
算力投入压力与海外合规风险
需要冷静看待的是,可灵AI的高速增长建立在持续的算力投入之上。快手2026年集团资本开支预计约260亿元人民币,较上年显著增加,主要用于支持模型训练与推理,其中相当比例服务于可灵。相较字节跳动2026年最高700亿美元的资本开支讨论,以及阿里三年3800亿元的AI承诺,快手的算力储备规模处于明显劣势——这也是市场对其分拆融资必要性形成共识的核心原因。
海外收入占比提升带来另一重风险敞口。北美市场贡献了Q1海外收入的大头,但同样面临监管不确定性:TikTok母公司字节跳动在美遭遇的合规压力、数据本地化要求、AI内容生成的版权归属争议,都可能传导至同样具有中资背景的可灵。此外,4K直出和长视频生成对GPU算力的指数级消耗,会持续压制毛利率上行空间。
竞争层面,OpenAI Sora、Runway Gen-4、Luma Dream Machine、字节Seedance、阿里Wan、腾讯Hunyuan Video等模型形成围攻态势。可灵当前的领先窗口建立在迭代速度和影视级品质上,但视频生成模型同质化压力会持续上升,护城河需要从模型能力延伸到工作流、生态和分发渠道。 写在最后
可灵AI的Q1数据更重要的信号不在于6.5亿元这个绝对数字,而在于"AI视频可以独立造血"这一商业假设被一家中国公司用真实财报验证。在大模型行业整体仍处于烧钱换增长阶段时,可灵已经把ARR从0做到了5亿美元,且C端付费占比稳定在70%——这种结构比依赖企业API、依赖云算力消耗的变现路径更接近消费级SaaS的健康模型。
短期看,可灵需要把ARR/营收的换算逻辑跑通——即让单季营收稳定向ARR的1/4靠拢,这是季度收入持续放大的前提。中期看,分拆融资若落地,可灵将获得独立的资本运作空间和团队激励机制,但同时也意味着脱离快手主站流量的输血,需要在独立分发、海外本地化、商业化模型上经受更严苛的考验。AI视频赛道的下一轮决胜点,可能就在可灵和它的对手们能否率先突破10亿美元ARR这一门槛。