MiniMax 上半年收入 1.166 亿美元同比增 283%，企业服务占比升至 63.4%

企业服务企业级服务商业战略定价策略分析营收对比中国AI产业格局独角兽估值估值

2026-08-26 18:27

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MiniMax 2026年上半年财报显示收入高速增长但经调整亏损扩大，揭示其从C端产品向B端AI平台的战略转型，适合关注AI商业化路径与财务表现的投资者和从业者。核心事实 - 财务表现：2026上半年收入1.166亿美元，同比增283.1%，超2025全年；经调整净亏损2.93亿美元，同比扩大111.2% - 收入结构：企业服务（开放平台等）占比升至63.4%，同比增703.1%；AI原生产品占比降至36.6% - 战略转向：从“模型公司”转向“AI平台公司”，重心由C端转向B端API与企业服务 - 国际化布局：海外收入占比60.8%，服务超230个国家和地区 - 现金储备：截至2026年6月底现金13.23亿美元，较2025年底增加 - 再融资动作：2026年7月完成配售募资约94.91亿港元，并拟发行65亿港元可转债时间线 - 2025年全年：AI原生产品占收入67.2%，开放平台约占33% - 2026年8月26日：发布2026年中期业绩公告 - 2026年7月：完成配售及宣布可转债发行关键数据 - 上半年收入：1.166亿美元 - 企业服务收入：7392.9万美元（占比63.4%） - 经调整净亏损：2.93亿美元 - 研发开支：2.969亿美元 - 全职员工数：568名 - 配售募资净额：约94.91亿港元价值点帮助读者理解MiniMax商业化加速背后的结构性转变、财务健康度及AI公司从产品到平台演进的典型路径。

8月26日消息，MiniMax（稀宇科技，00100.HK）发布2026年中期业绩公告。上半年收入 1.166 亿美元，同比增 283.1%，超过2025年全年的 7904 万美元。收入结构明显转向企业服务，开放平台及其他 AI 企业服务收入占比升至 63.4%。

MiniMax 上半年收入 1.166 亿美元同比增 283%，企业服务占比升至 63.4%

上半年收入与利润：高增与亏损并存

2026 年上半年，MiniMax 实现收入 1.166 亿美元（116,573 千美元），同比增 283.1%。毛利 2081.3 万美元，同比增 464.8%，毛利率从约 12.1% 提升至约 17.9%，官方归因于模型与基础设施效率提升。这份半年收入的体量已经超过公司 2025 年全年，显示商业化进入加速期。

利润端呈现两种相反变化。期内亏损 3.58 亿美元，同比收窄 11%，主要因为上市后优先股公允价值亏损从 2.54 亿美元降至约 3100 万美元，这项非经营性因素的减少拉低了账面亏损。但反映主营的经调整净亏损（非 IFRS）为 2.93 亿美元，同比扩大 111.2%，主要来自研发投入增加与股份支付等调整项。收入高增与经调整亏损扩大并存，是本份中报最值得关注的一组数字。

收入结构：企业服务占比升至 63.4%

收入结构是本份中报最大的变化。开放平台及其他 AI 企业服务收入 7392.9 万美元，占比 63.4%，同比增 703.1%，是拉动增长的绝对主力；AI 原生产品（含海螺AI、Hailuo AI 等）收入 4264.4 万美元，占比 36.6%，同比增 100.9%。企业服务的高速增长，主要来自付费用户与企业客户规模扩大、API 调用量上升，以及 Token Plan 的快速采用。

这份结构与 2025 年形成明显翻转。MiniMax 2025 年全年收入中，AI 原生产品占比 67.2%、开放平台占比约 33%。到 2026 上半年，企业服务已反超成为第一大收入来源，意味着公司的收入重心从 C 端 AI 产品转到 B 端开放平台与多模态 API。

地域上，海外收入 7082.8 万美元，占比 60.8%，内地收入 4574.5 万美元，占比 39.2%，公司服务超过 230 个国家和地区。国际化仍是收入主体。

研发、现金与再融资

投入端，研发开支 2.969 亿美元，同比增 138.8%，增速低于收入增速，官方口径显示研发效率改善。截至6月30日，公司现金约 13.23 亿美元，较2025年底的 10.50 亿美元明显增加；全职员工 568 名。

再融资方面，据证券时报报道，公司于7月完成配售，配售价每股 268 港元，所得款项总额约 95.4 亿港元，净额约 94.91 亿港元；同时拟发行本金总额 65 亿港元的可转债，初步转换价每股 335 港元。这两笔资金为后续模型研发与全球化商业化作储备。

把上半年业绩放回 MiniMax 的转型叙事里，可以看到一条清晰的路径：这家公司正从"模型公司"转向"AI 平台公司"，用开放平台与企业服务承接模型能力的商业化。收入高增与经调整亏损扩大并不矛盾，前者看 Token 放量与 B 端客户扩张，后者看研发与股份支付投入。需要保留的边界是，本份中报数据为未经审计口径，股价波动较大，投资决策需审慎。

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